证券之星消息，2023年10月30日润丰股份（301035）发布公告称远信投资周伟锋 黄垲锐 杨大志、中金证券吴頔、明世基金陈江威、路博迈谢楠、理臻投资张伟、朗新科技李凌芳、昆仑保险周志鹏、君和资本金搏扬、中国国际卞榛、惠升基金巢前、华泰基金礼晨、华商基金黄露禾、中信证券孙臣兴 田显城 王喆、华能信托田佳瑞、华富基金邓贤波、华创自营杜臻、华宝基金杨奇、宏利基金刘少卿、红土创新基金李传鹏、弘尚资产沙正江、恒越基金陈凯茜、合煦智远基金朱凯、杭银理财刘艾珠、海通证券李智 庄怀超、海通资管刘彬、夏尔基金朱振坤、国寿资产刘卓炜、Fidelity Fund李瑞鹏、兴证基金李楠竹、歌斐资产周烨、富安达路旭、东证证券王笑宇、东方海峡资本王干义、淡水泉卜中聿、鑫巢资本范承杰、大家资产胡筱、大成基金刘芳琳、淳厚基金田文天、财通基金曹熠、博时基金陈柯夫、北航基金韩玮康、保银投资林建军、半夏投资谢宇迪、前海君安资产卢晓冬、润远基金潘波、西南证券屈紫荆 汪智谦、森锦投资黄裕金、上海合远王烨华、度势投资顾宝成、摩根士丹利孙人杰、建信基金吴昂达 班培琪、开源证券徐正凤、承周资产王正清、国君资管冯自力、国新证券李彬 张舒媛、个人、广发证券邓先河 曲尚浩 牛璐、兴业证券刘梦岚 王卓琳、方正证券邹骏程 陈鹏、申万证券周超 于炳麟 屈玲玉、民生证券李家豪 刘海荣 李金凤、交银施罗德杨金金 张明晓 王丽婧、华安证券刘旭升 王强峰 岳浩然、汇丰前海茹艺 黄傲雪、国金证券王明辉 任建斌 姜喜旻、朱雀基金刘丛丛、众安保险徐文浩、中邮证券张泽亮、中银证券范琦岩、中欧基金息荣雪 罗佳明 瞿诗明、中国人寿冯昱祺、德邦证券孙范彦卿、东方证券万里扬、正心谷资本孔德明、长信基金黄振华、长盛基金赵启超、天风证券唐婕、安信证券姜思琦、永安国富洪少超、英大资产王文宾、野村资管吴刚祥、衍航投资庞兴华、信泰保险林相宜、国泰君安证券钱伟伦 王瑞健 钟浩、鑫元基金刘义涛、仁桥资产李远哲、相聚资本白昊龙、西部利得基金陈保国、驼铃资产张姜、彤源投资郑梦杰、同泰基金王秀、同巨研究院孙苗苗、泰康基金刘少军、泰德圣投资徐正敏、中庚基金孙伟 刘晟 骆志远、松熙资产葛新宇、首创证券甄理、盛宇投资邬胜波、山高资管王子健、睿远基金朱璘、融通基金陈泽伟、浦银安盛基金陈晨、招商基金丁小丰 于凡真 曹承安、南方基金范佳瓅、长城基金李金洪 艾抒皓 范顺鑫、国泰基金曾彪 钱晓杰 樊利安 程瑶、太平洋证券王亮 陈桉迪 王海涛、拾贝投资王祥宇 张剑、青骊投资谢梦飞 于利强、汇添富何彪 刘高晓、嘉实基金谭丽、东北证券孙鹏程 陈俊杰、东财基金周威 唐忠、国联证券申起昊 李绍程 赵嘉卉、华福证券张汪强 魏征宇 韩锐贻、华创证券吴宇 侯星宇、国海证券杨丽蓉 李永磊、华夏久盈陈航 姜微、西部证券卞丽君 黄侃、招银理财彭治力 郝雪梅、长江证券王明 孙志锴、兴全基金徐留明 谢治宇、信达证券尹柳 谌洁茜、中泰证券王鹏 孙颖、中泰资管张君、中金资管陈琛、浙商基金景徽 王圆、国盛证券杜鹏 赵梦涵、T. Rowe Price乔雅虹、OceanLink ManagementPatrick Zang、国都证券陈柳 王双、汇丰晋信叶繁、华夏基金张俊 荣景昱、新华资产舒良 姚鑫、鹏华基金王曦炜、华西证券王丽丽、国信证券王新航、中信基金姚思洲、中信建投郭祝同 邓胜 冯飞洋、光大证券周家诺、宝盈基金王灏、工银瑞信周鑫、中科基金徐伟、兴业基金代鹏举 石亮、天弘基金刘智超、太平资产赵新裕 夏文奇 周冰莹、上海证券周峰春、平安证券尤华政 黄志凌、宁银理财孙文瑞于2023年10月30日调研我司。
答：根据中国海关统计数据, 今年1-9月份与农药相关的35个海关编码项下(该 35 个海关编码均包含农药产品在内, 但是也包含农药产品之外的其他化工品)的出口数据有如下信息分享1、该 35个海关编码项下的总出口美金金额下降 31.14%, 总出口数量下降 6.87%; 其中海关编码 3808 项下的 (3808 项下基本都是农药制剂产品)出口美金金额下降 35.64%, 出口数量上升 2.96%; 农药制剂产品的出口数量已经出现同比上升, 尤其是 9 月份单月出口金额同比下降 9.45%, 出口数量则同比上升 55.53%；2、海关编码 3808 项下的出口平均单价从 2023 年 1 月的 USD4.44/Kg呈现逐月下降, 一直下降到 8 月的 USD2.96/Kg, 9 月则呈些许上扬到USD3.02/Kg；3、从海关编码 3808 项下的出口数量同比来看, 到 9月底出口数量已经同比上升 2.96%, 说明全球市场对于农化产品的刚性需求依旧, 市场需求整体已经基本恢复正常；4、从海关编码 3808 项下的出口平均单价来看, 目前出口的平均单价居于历史低位, 说明供给端受困产能过剩, 价格竞争激烈而依旧处于持续磨底阶段；5、从海关编码 3808 项下分国别的出口金额变化来看, 2023 年 1-9月出口到重要的农化品市场的降幅更多, 诸如出口到巴西的金额同比下降60%, 出口美国同比下降 61%, 出口澳大利亚同比下降 44%...但是也有出现出口金额同比上升的国家, 主要集中在非洲, 诸如加纳, 喀麦隆, 科特迪瓦, 肯尼亚, 埃及, 坦桑尼亚, 埃塞俄比亚均呈现同比上升, 说明新兴市场的成长性值得关注。
问：目前终端市场产品价格和库存水平情况如何?预计何时会有明显复苏? 如何看待后续原药价格走势？
答：1、实际上从上述数据分析, 可以看出全球大部分上次的需求已经恢复正常；2、根据各市场的信息反馈, 全球农化品的重要市场除了美国的库存水平依旧偏高外,其他重要市场诸如巴西, 阿根廷, 澳大利亚等库存已经处于合理水平, 当然不同品种之间可能会呈现有的品种库存偏高, 有的品种库存偏低；3、目前各终端市场产品价格, 对于大吨位同质化竞争激烈的品种也是处于历史偏低的底部; 而对于竞争并不激烈的 Niche 产品或同质化登记个数不多的品种的价格依旧处于利润率不错的水平(因为大多数原药供应成本下降到了历史底部而市场端此类产品价格降幅并不显著)；4、正如上所述, 大多数市场端的需求已经基本归正常. 至于后续原药价格的走势, 因为大多数原药产能过剩严重, 且目前的主要生产商大多都是实力强劲的合法规范生产商, 产能的消减和退出势必会是个时间不断的持久战, 未来大多数原药产品价格出现上涨的主要推手会是 原药产品主要生产商的真正结盟而推涨价格? 或原材料成本真的持续上涨较长时间…但是对于大多数原药产品, 因为过去的 2-3年大多有新增产能或新增生产商, 导致大家都还想在竞争中脱颖而出, 也因此生产商之间的结盟对于大多数产品而言为时尚早, 我们预见未来 2-3年大多数原药产品在历史谷底恶性竞争的局面还将持续。
问：三季度毛利率环比升很多, 能否具体讲一下是什么原因? 毛利率持续升的趋势是否可持续, 净利率增长何时也跟上？
答：1、三季度毛利率提升主因是占公司 Model C比重较大的巴西等南美市场 8月中旬之后开始进入当地销售旺季所致；2、Model C 业务的成长一般在第一年属于搭建和磨合期, 如果第一年磨合运行正常, 一般在第二年到第五年期间会持续快速成长. 我司是在2021 年开始在更多国家推行 Model C, 在这些新推行的国家，Model C 目前尚在起步期或快速成长期, 这些国家 Model C的快速成长会给公司毛利率和净利率的持续提升提供坚实的基础；3、同时公司还继续在更多国家推进 Model C, 会有更多国家持续进入快速成长期；4、同时公司还在强化登记 2.0, 登记 3.0的投资, 这些重要差异化产品的获证以及成功商业化也将会改善和提升毛利率；5、基于公司明确且坚定实施的战略规划,我们对于公司年化的毛利率和净利率的持续提升充满信心。
答：1、公司自去年四季度行业周期下行以来, 今年前三个季度中每单一季度都是同比下行, 而今年四季度我们预计将会是转折点, 我们相信今年四季度开始会呈现单季同比上升态势；2、基于公司战略规划之关键任务的推进质量与进度都好于预期, 我们对于明年持续单季同比上升态势充满信心。
答：1、主要的子公司还是美洲区域的子公司库存增加；2、主因是大多数产品已经处于跌无可跌的历史谷底, 加大各产品的库存所面临的跌价损失风险极低；3、我们针对大多数航程长的重要目标国均大幅度提高了当地库存, 以便更加便利的实现当地交付；4、目前来看, 此举对于各重要目标国 TO B与 TO C 业务的增长都提供了很好的助力。
问：公司三季报信用减值相比二季度多是什么原因吗? 请公司TO C 端对应收账款的风险管理有没有什么措施?
答：1、公司三季报信用减值是按照会计准则进行的计提, 并不是坏账的线、公司对于 Model C 业务应收账款的风险管理从推行 Model C 之初就予以高度关注, 也积极采取了有效措施,主要有；2.1建立健全客户信用管理制度并严格实施；2.2 从跨国公司选优秀的人才担任 Model C 总经理, 充分发挥并嫁接了他们对于 Model C的丰富的风险管控的经验优势；2.3 与各目标国当地同行比, 我司对于各目标国 Model C 销售业务也采用中信保予以保险覆盖, 极大的降低了我司的应收账款风险。
润丰股份2023年三季报显示，公司主营收入85.19亿元，同比下降28.51%；归母净利润7.22亿元，同比下降44.74%；扣非净利润7.16亿元，同比下降45.43%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入34.75亿元，同比下降15.99%；单季度归母净利润2.97亿元，同比下降28.93%；单季度扣非净利润2.97亿元，同比下降29.25%；负债率52.44%，投资收益-2.28亿元，财务费用-4657.6万元，毛利率22.63%。
证券之星估值分析提示润丰股份盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
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