今年三月，江苏剑牌农化股份有限公司(以下简称“剑牌农化”)递交了招股说明书申报稿。据此，该公司拟冲刺上交所主板IPO上市，首次公开拟发行股票数量份不超过6250万股，本次发行后发行人总股本的比例不低于25%;该公司预计募资11.85亿元全部用于农药中间体项目及技术研发中心项目。

　　《电鳗财经》注意到，剑牌农化曾两次闯关主板IPO未果，应收票据取得与背书存在异常，本次闯关IPO再现供应商问题;另外，该公司还存在杀菌剂、除草剂和调节剂产能利用率不足，募投农药中间体产能消耗存疑。

　　据证监会官网披露，剑牌农化曾分别在2016年、2019年闯关主板IPO，此次上市已是剑牌农化第三次闯关主板。

　　资料显示，2020年4月29日，证监会披露了关于对剑牌农化采取出具警示函监管措施的决定。证监会表示，经查，江苏剑牌农化在申请公开发行股票上市过程中，大量纸质应收票据取得与背书存在异常、以相同票据向客户退款并收回、委托加工物资未按加工单位单独核算等问题。

　　同时，证监会对剑牌农化IPO的保荐机构东吴证券的保荐代表人冯颂、李强二人出具了警示函。

　　对此，剑牌农化表示：“一方面，2016年部分制剂客户申请退货，公司以支付票据的方式退款，该等客户再次向公司釆购并支付货款时以同一票据结算;另一方面，2016年，客户向公司支付预付款，因市场产品价格波动较大，销售预期未定，经销商与公司协商后，公司以支付纸质票据的方式退还客户预付款，2017年，该等客户再次采购公司产品并以同一票据向公司支付货款。”

　　另外，《电鳗财经》注意到，《每日经济新闻》最新报道剑牌农化：“剑牌农化两家供应商都在注册地址查无此企，对于其中一家供应商，知情人士透露“在家里办公”;而另一家供应商于去年5月因“通过登记的住所或经营场所无法取得联系”，被列入经营异常名录。”

　　公开资料显示，剑牌农化主营业务为化学农药的生产和销售，产品类型主要为杀菌剂、杀虫剂、除草剂和植物生长调节剂。

　　剑牌农化通过募投本项目的实施，将在公司现有建湖制剂生产基地、滨海原药生产基地的基础上，新建宁夏中间体生产基地，从而达到建湖、滨海、宁夏三大生产基地。募投后，剑牌农化认为将形成从农药中间体、农药原药、农药制剂的完整产业链，提升自我配套水平，形成协同发展优势。

　　《电鳗财经》注意到，剑牌农化拟IPO募集募资11.85亿元全部用于农药中间体项目及技术研发中心项目，11.11亿元用于农药中间体项目，7335.16万元用于技术研发中心项目。

　　其中，剑牌农化拟通过募集资金投资于农药中间体项目，实施主体为该公司全资子公司宁夏苏融达。项目投资总额为11.11亿元，资金全部来源于募集资金，建设期限为2年。该项目生产销售的中间体主要为三氮唑、硫代卡巴肼、环氧和三嗪酮等。

　　《电鳗财经》注意到，剑牌农化募投农药中间体项目，或并不会像该公司在招股书所说那样，“公司将实现建湖、滨海、宁夏三大生产基地明确的功能及业务定位，构建农药中间体、农药原药、农药制剂的完整产业链，提升自我配套水平，形成协同发展优势”。

　　据了解，剑牌农化在IPO前，该公司已经形成了以系列农药为核心的“农药中间体+农药原药+农药制剂”产品布局。

　　事实上，剑牌农化农药中间体并不是制约公司发展的非充分必要条件，也不是制约该公司农药原药和农药制剂发展的条件。从该公司农药中间体产销来分析，报告期内，该公司农药中间体除自用外都有结余，并实现外销。

　　例如，2022年上半年剑牌农化农药中间体环氧产量1718.76 吨，自用1268.75吨，外销448吨;三嗪酮产量1077吨，自用228吨，外销869.53吨;戊酮产量1714.04吨，自用1646.87吨。

　　另外，《电鳗财经》注意到，剑牌农化杀菌剂、除草剂和调节剂产能利用率明显不足。该公司杀菌剂产能利用率分别为29.57%，58.09%，95.92%，58.79%;除草剂产能利用率为36.21%，35.03%，48.09%，32.41%;调节剂产能利用率为5.55%，5.65%，70.54%，38.34%。